2020年國內(nèi)5G基站建設(shè)步伐加速，驅(qū)動儲能電池需求提升。磷酸鐵鋰電池具備高性價(jià)比優(yōu)勢，除了在追求經(jīng)濟(jì)性的電動車型上應(yīng)用外，未來有望持續(xù)擴(kuò)大在通信行業(yè)等儲能領(lǐng)域的應(yīng)用規(guī)模。5G基站建設(shè)及技術(shù)應(yīng)用將促進(jìn)數(shù)據(jù)中心建設(shè)規(guī)模增長，拉動通信電源需求提升，相關(guān)供應(yīng)商有望受益。
據(jù)路透社報(bào)道，特斯拉與寧德時(shí)代商討在國產(chǎn)版電動汽車上使用無鈷電池，談判已經(jīng)進(jìn)入到最后階段。從目前電池技術(shù)路線上來看，大概率將采用磷酸鐵鋰方案。在鐵鋰技術(shù)路線上，我國有著明顯的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。隨著特斯拉為鐵鋰代言，鐵鋰有望進(jìn)入中高端乘用車市場，并且供應(yīng)全球。鐵鋰路線迎來布局良機(jī)。
對比磷酸鐵鋰與三元電池兩種技術(shù)路線，磷酸鐵鋰具有相對的低成本（比相應(yīng)的三元電池低 10~15%）與安全優(yōu)勢，同時(shí)得益于電池技術(shù)升級，例如，比亞迪的刀片電池技術(shù)與 CATL 的 CTP 技術(shù)使得磷酸鐵鋰電池的優(yōu)勢得到更充分的發(fā)揮，其體積能量密度有大幅提升，為磷酸鐵鋰電池提供更加廣闊的應(yīng)用空間。雖然目前特斯拉尚未明確將使用寧德時(shí)代的磷酸鐵鋰電池，基于電池技術(shù)發(fā)展與應(yīng)用周期，目前磷酸鐵鋰電池需求得到邊際改善，其產(chǎn)業(yè)鏈具有較好的彈性機(jī)會，磷酸鐵鋰材料類企業(yè)以及電池類企業(yè)將直接受益。
2019 年磷酸鐵鋰動力電池裝機(jī)量 20.8GWh，同比減少 6.35%，占總裝機(jī)量的33.4％，較2018 年下滑近6pct；三元動力電池裝機(jī)量40.5GWh，同比增長22.4%，占總裝機(jī)量的 65.2％，較 2018 年提升近7pct；其他電池類型裝機(jī)量0.9GWh， 合計(jì)占比 1.4％。磷酸鐵鋰和錳酸鋰動力電池主要配套客車，裝機(jī)量分別為13.8GWh和0.4GWh。
2019 年磷酸鐵鋰產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇跡象明顯。國家工信部發(fā)布 2019 年第 8 批《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》顯示，總共 246 款車型，其中磷酸鐵鋰電池配套車型為 169 款，占比達(dá) 69%，超過半數(shù)。2019 年動力磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量有所回潮。在新能源專用車和客車領(lǐng)域，磷酸鐵鋰電池已經(jīng)開始回溫，裝機(jī)量顯著提升。傳統(tǒng)公交車、公路車載客多，耗油量大，里程相對固定，運(yùn)行時(shí)間可控，因此成為最早的汽車電動化市場。由于公共用車對安全性要求極高，磷酸鐵鋰電池在該領(lǐng)域占據(jù)了絕對主流地位，占新能源客車電池裝機(jī)量的 90%以上。從新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄來看，2016-2019年，搭載磷酸鐵鋰電池的純電動客車數(shù)量占比不斷提升。
2019年磷酸鐵鋰行業(yè)龍頭效應(yīng)凸顯，行業(yè)走向集中。過往行業(yè)長期供大于求的環(huán)境下，產(chǎn)品利潤呈現(xiàn)逐步下滑態(tài)勢，最終在比拼成本控制能力的階段，頭部企業(yè)通過規(guī)模效應(yīng)、客戶粘性和歷史經(jīng)驗(yàn)逐步取得競爭優(yōu)勢，市場集中度呈現(xiàn)上升態(tài)勢。過去一年，德方納米、國軒高科、貝特瑞、北大先行、湖北萬潤出貨量分列前五。產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合提速，全鏈條深度綁定協(xié)同成長。
2019 年新能源汽車動力電池裝機(jī)量 62.38GWh，同比增長 47。其中，磷酸鐵鋰動力電池裝機(jī)量 19.98GWh，同比下降 7.36%，占總裝機(jī)量的 32%。2019 年裝機(jī)量排名前四的企業(yè)分別為寧德時(shí)代、比亞迪、國軒高科和億緯鋰能。頭部企業(yè)將通過規(guī)模效應(yīng)形成成本優(yōu)勢，并不斷在產(chǎn)品性能、管理等方面自我強(qiáng)化。磷酸鐵鋰國內(nèi)企業(yè)格局基本穩(wěn)定，出貨和產(chǎn)能集中度比較高，經(jīng)過一輪洗牌以后，磷酸鐵鋰電池集中度大幅提升形成寧德時(shí)代（56%）、比亞迪（13.8%）、國軒高科（15.1%）為主的一線梯隊(duì)。
隨著磷酸鐵鋰優(yōu)勢的進(jìn)一步顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈需求有望回暖，供需格局有望改善，預(yù)測磷酸鐵鋰 2020~2022的需求量分別為14.2萬噸、24.1萬噸和38.7萬噸，對應(yīng)對應(yīng)行業(yè)增速為59.6%、69.7%、60.6%。
德方納米：
1）磷酸鐵鋰銷量增長明顯，市占率提升。2016 年-2018 年，公司納米磷酸鐵鋰銷量分別為 0.59 萬噸、1.13 萬噸和 1.68 萬噸，市場占有率分別為 10.54%、19.44%和 28.77%，呈現(xiàn)明顯上升趨勢。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018 和 2019 年公司磷酸鐵鋰產(chǎn)量排名第一。
2）與寧德時(shí)代深度綁定，共享新能源汽車發(fā)展紅利。公司第一大客戶寧德時(shí)代 2016-2018 年占公司營收比例分別為 63.17、67.61 及 67.90。我們認(rèn)為， 寧德時(shí)代與特斯拉合作，也有望推動公司業(yè)績進(jìn)一步增長。
3）公司目前有佛山 1.5 萬噸和曲靖首期 1 萬噸產(chǎn)能擴(kuò)建計(jì)劃，隨著磷酸鐵鋰電池在新能源乘用車的滲透率提升，公司有望隨之放量，出貨量保持高增長， 從規(guī)模、技術(shù)、品質(zhì)與其他可比公司拉開差距，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢。
貝特瑞：
1）行業(yè)深耕多年，客戶優(yōu)質(zhì)。公司于 2000 年開始進(jìn)入電池材料行業(yè)，目前是全球領(lǐng)先的負(fù)極材料供應(yīng)商，正極材料的有力競爭者。目前，公司與國內(nèi)外眾多優(yōu)質(zhì)客戶建立了合作關(guān)系，包括三星、LG、松下、SONY、寧德時(shí)代、比亞迪等，客戶渠道優(yōu)勢顯著。
2）產(chǎn)業(yè)布局完善，公司布局了負(fù)極材料全產(chǎn)業(yè)鏈并在積極向正極材料上游延伸。預(yù)計(jì)未來公司將會整合負(fù)極材料的優(yōu)勢帶動正極材料銷量增長，實(shí)現(xiàn)正極材料營收和凈利雙增長。
升華科技：
1）公司注重研發(fā)，2016-2018 年研發(fā)投入占比分別為3.64、3.92、5.67， 處于行業(yè)領(lǐng)先水平，并依托中南大學(xué)在新材料領(lǐng)域的研究優(yōu)勢，與其合作建立了鋰離子動力電池正極材料湖南省工程研究中心，為公司鋰電新材料提供研究與開發(fā)服務(wù)。
2）公司目前擁有磷酸鐵鋰產(chǎn)能 2.2 萬噸，且在不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大高鎳多元材料的生產(chǎn)規(guī)模，規(guī)模優(yōu)勢將進(jìn)一步凸顯。
3）公司18年?duì)I業(yè)收入大幅下降主要是因?yàn)樵瓉淼闹饕蛻舯l(fā)債務(wù)危機(jī)，目前公司正在積極開發(fā)新客戶，已有部分客戶完成測試開始小批量供貨。公司產(chǎn)品競爭力強(qiáng)，磷酸鐵鋰毛利率行業(yè)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)拓展新客戶后公司營收將重新快速增長，回歸盈利。
比亞迪：
1）公司采用磷酸鐵鋰路線的刀片電池 3 月即將量產(chǎn)，相比三元材料電池，磷酸鐵鋰電池更安全可靠，未來在平衡動力電池在能量密度、充電效率和安全系數(shù)三者之間的關(guān)系后，磷酸鐵鋰電池將迎來快速增長。
2）公司 2017 年和 2018 年磷酸鐵鋰出貨量都排在第二名，市占率達(dá)到 20以上，隨著新能源汽車的持續(xù)滲透，公司自產(chǎn)汽車對磷酸鐵鋰的需求將大大增加。
3）公司正在積極推動動力電池外銷，先后與長安汽車、東風(fēng)汽車、豐田達(dá)成協(xié)議，動力電池外銷不斷取得突破，預(yù)計(jì)憑借公司在新能源汽車領(lǐng)先的地位將進(jìn)一步促進(jìn)動力電池外銷占領(lǐng)更多海內(nèi)外市場，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。
國軒高科：
1）公司 2018 年磷酸鐵鋰出貨量排名全國第三，目前公司規(guī)劃和在建磷酸鐵鋰產(chǎn)能合計(jì) 19Gwh，產(chǎn)能釋放后將帶動公司磷酸鐵鋰市場份額繼續(xù)上升。
2）公司磷酸鐵鋰技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，不斷打破鐵鋰能量密度“天花板”，彌補(bǔ)磷酸鐵鋰短板。磷酸鐵鋰體積能量比在現(xiàn)有技術(shù)水平下存在較大的提升空間，如若突破，擠占三元材料市場份額指日可待。
3）補(bǔ)貼退坡，整車公司更注重成本控制，鐵鋰的低成本優(yōu)勢使得其重回關(guān)注，19 年來不少電動車型為節(jié)約成本，換裝磷酸鐵鋰電池，且在工信部發(fā)布的新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄中客車和專車的搭載磷酸鐵鋰電池的比例逐年上升。
來源：巨豐投顧
