然而，飽受質疑的華君國際的收購并非個案，據(jù)了解，11月以來，光伏收并購再掀熱浪，此輪熱浪在跨界收并購、國資入股、收購虧損企業(yè)等方面倍受關注。收并購方多看好未來光伏市場，并期許拓展企業(yè)光伏業(yè)務，加大市場規(guī)模，帶來新的利潤增長點。
在近期行業(yè)主管部門頻頻召開座談會穩(wěn)定市場的同時，這一波收并購熱浪似乎預示著光伏資產(chǎn)正變身“香餑餑”。這是否從側面印證了業(yè)內(nèi)所言的“政策底”的說法？
“局外人”加碼 國資入股
收并購再掀熱浪
進入11月，光伏資產(chǎn)收購并購再掀熱浪。
據(jù)悉，此輪熱浪在跨界收并購、國資入股、收購虧損企業(yè)等方面倍受關注。我國光伏企業(yè)雖然處于光伏業(yè)的“寒冬期”，但是，一些光伏資產(chǎn)卻成為眼下收購熱潮的“香餑餑”。一些光伏“局外人”也逆勢加碼跨界注資光伏業(yè)務。
11月3日，主營鐵路橋梁施工起重運輸設備的制造和銷售的秦皇島天業(yè)通聯(lián)重工股份有限公司發(fā)布公告稱，公司股票將于11月5日起復牌，公司擬通過發(fā)行股份方式購買晶澳太陽能有限公司100%股權，本次交易構成重組上市。
目前，天業(yè)通聯(lián)正積極推進本次重大資產(chǎn)重組的各項工作，交易協(xié)議內(nèi)容在磋商及論證中，各中介機構也在開展本次重大資產(chǎn)重組的盡職調查、審計、評估等各項工作。
緊接著，在煙花、互金行業(yè)均受政策擠壓的形勢下，熊貓金控再次“轉行”。11月12日，作為國際煙花行業(yè)唯一的上市公司的熊貓金控股份有限公司發(fā)布公告稱，公司擬以11.55億元現(xiàn)金收購新三板企業(yè)江蘇南通歐貝黎新能源電力股份有限公司55%的股權。
據(jù)悉，此次收購的是光伏太陽能相關資產(chǎn)。當天，新能源儲能用電池的產(chǎn)銷量位居行業(yè)前3的山東圣陽電源股份有限公司亦發(fā)布公告稱擬通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)方式，向交易對方中民新能購買其持有的新能同心100%股權，標的資產(chǎn)作價為12.33億元。本次交易構成重組上市。交易完成后，上市公司將新增光伏發(fā)電業(yè)務。
跨界注資之外，國有資本的注入也頗為搶眼。11月6日，廣東易事特電源股份有限公司發(fā)布公告稱，華發(fā)集團擬通過股權協(xié)議轉讓與要約收購的方式，成為易事特的控股股東。交易完成后，易事特將正式進入“國企時代”。
11月28日，中國電力公布，公司全資附屬國家電投集團山東能源發(fā)展有限公司，完成向獨立于集團的第三方收購沂南光瑯光伏電力有限公司70%股權。
一周以后，廣東水電二局股份有限公司（簡稱“粵水電”）召開第六屆董事會第二十次會議，公司擬由全資子公司新疆粵水電通過收購華潤通川100%股權獲得君廟風電場一期49.5MW項目、新疆華瑞擁有木壘光伏電站一期20MW項目兩個項目資產(chǎn)。收購完成后，華潤通川為新疆粵水電的全資子公司，擁有兩個項目資產(chǎn)的新疆華榮和新疆華瑞成為新疆粵水電的全資孫公司。 此外，近期資本市場上更有多家大公司擬收購光伏虧損企業(yè)。
12月5日，華君國際集團有限公司發(fā)布《有關收購(I)句容思麥特智慧科技有限公司及(II)江蘇協(xié)通光伏科技有限公司全部股權及所結欠的債務之主要交易》公告，公告顯示，該公司全資附屬華君電力科技(江蘇)有限公司擬收購句容思麥特智慧科技有限公司全部股權及債務，代價1.37億元人民幣。
同日，華君電力科技(江蘇)擬收購江蘇協(xié)通光伏科技有限公司全部股權及其債務，代價3.675億元。
據(jù)悉，句容思麥特智慧科技為于2016年5月在中國成立的有限責任公司，主要從事，其中包括工業(yè)自動化控制設備，智能卡設備，工業(yè)機器人和光伏太陽能電池及組件的開發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售，其于2017年度及2018年前10個月分別虧損157.4萬元及47.7萬元。
江蘇協(xié)通光伏科技為于2016年12月在中國成立的有限公司，主要從事，其中包括硅原料、單晶硅片、多晶硅片等開發(fā)、生產(chǎn)、加工和銷售。江蘇協(xié)通光伏科技于2017年度及2018年前10個月分別虧損15.3萬元、2962.5萬元。
無獨有偶，2017年開始布局光伏業(yè)務的露笑科技近期再擬收購光伏資產(chǎn)。11月23日，作為專業(yè)從事電磁線產(chǎn)品的設計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的規(guī)模企業(yè)，露笑科技股份有限公司發(fā)布第四屆董事會第十六次會議決議公告并指出，根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務發(fā)展需要，公司擬以發(fā)行股份方式購買順宇潔能科技股份有限公司92.31%股權，根據(jù)評估機構對順宇股份的預估，本次交易對價暫定為15.13億元。
據(jù)悉，順宇股份主營光伏電站的投資、建設及運營，在連續(xù)虧損兩年之后，今年剛剛扭虧為盈。露笑科技此次收購，也意在加碼光伏發(fā)電業(yè)務。
收購資金缺口大、標的公司債務纏身股
收并購一波三折、屢遭質疑
531光伏新政后，一些企業(yè)紛紛變賣優(yōu)質光伏資產(chǎn)準備現(xiàn)金過冬，而一些企業(yè)趁機收購并購優(yōu)質資產(chǎn)優(yōu)化電站結構及區(qū)域布局也是無可厚非。
然而，目前光伏尚處低谷期，一些“局外人”的注資備受市場質疑。拿熊貓金控來說，深受煙花、互金行業(yè)政策擠壓，從煙花生產(chǎn)商轉型為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的第4年，熊貓金控決定涉足新能源領域，一方面計劃脫離互金行業(yè)回收資金，另一方面花費11.55億元大手筆籌備進入仍處低迷期的光伏行業(yè)，該跨界之舉引來多重疑慮。
熊貓金控在公告中曾表示，收購歐貝黎需分期支付現(xiàn)金11.55億元，根據(jù)公司目前的財務狀況，與交易價格存在較大資金缺口。據(jù)悉，截至9月末，熊貓金控貨幣資金僅為9164.27萬元，和11.55億元相差10.64億元缺口。
鑒于其轉型跨度之大，經(jīng)驗不足的情況，業(yè)內(nèi)多方質疑熊貓金控存在追熱度、炒概念的嫌疑，而這一收購目的也不利于其后續(xù)業(yè)務的開展。
作為一名光伏產(chǎn)業(yè)“新軍”，此前，恰逢分布式光伏爆發(fā)之年，露笑科技精準切入光伏產(chǎn)業(yè)可謂非常成功。2017年，露笑科技斥資5.5億全資收購無錫最大的分布式光伏發(fā)電企業(yè)江蘇鼎陽，強勢進軍光伏行業(yè)。分布式光伏在2017年的爆發(fā)式增長使得露笑科技業(yè)績水漲船高，此后光伏業(yè)務成為露笑科技的主營業(yè)務之一。然而，今非昔比，露笑科技此次收購卻屢遭質疑。
根據(jù)財報，順宇股份在連續(xù)虧損兩年之后，今年剛剛扭虧為盈，2016年、2017年、2018年1-8月分別實現(xiàn)營業(yè)收入0萬元、1,987.65萬元、14,938.53萬元，實現(xiàn)凈利潤-389.32萬元、-7,848.35萬元、2,291.18萬元。
而與虧損形成鮮明對比的是，根據(jù)收購預案，業(yè)績承諾方承諾順宇股份2018年扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤不低于6,700萬元，2018年和2019年累計凈利潤不低于28,700萬元，2018年、2019年和2020年累計凈利潤不低于52,400萬元。
在收并購案中，標的公司因虧損而存在的一系列問題是監(jiān)管層所關注的重點。露笑科技在今年9 月7日披露《露笑科技股份有限公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關聯(lián)交易預案》一周以后，便收到深交所發(fā)布的《關于對露笑科技股份有限公司的重組問詢函》，深交所連發(fā)15問對此次交易的主體順宇股份的相關經(jīng)營狀況進行了問詢，主要質疑順宇股份的持續(xù)盈利能力、業(yè)績承諾能否完成、估值是否過高等問題。
此外，華君國際的收購也一波三折，疑霧重重。
10月15日，華君國際集團發(fā)布公告稱將斥近6億元收購多項光伏生產(chǎn)設備及兩塊生產(chǎn)土地，而僅僅一個月后，華君國際便發(fā)布公告稱因更改資產(chǎn)結構原因終止此次交易。本月，該交易又有新變動，華君國際集團公告稱，擬收購句容思麥特智慧科技有限公司全部股權及債務及江蘇協(xié)通光伏科技有限公司全部股權及其債務。對比之前公告可以發(fā)現(xiàn)，華君國際的收購主體從部分固定資產(chǎn)如制造設備和土地等變更為收購整個公司全部資產(chǎn)和債務，其中麥思特智慧科技作價從1.253億增至1.37億元，協(xié)通光伏科技作價從4.66億元縮至3.675億元。
據(jù)了解，于簽訂轉讓協(xié)議之日，句容思麥特智慧科技、江蘇協(xié)通光伏科技欠第三方及賣方的未償還債務總額分別約為人民幣1.314億元、2.689億元。再加上兩家公司于2017年度及2018年前10個月分別虧損157.4萬元及47.7萬元；15.3萬元、2962.5萬元，并購這樣兩家連續(xù)虧損、債務纏身的公司，難免不讓人多問幾個“為什么”。
對于質疑，華君國際方面表示，“句容思麥特智慧科技有限公司所持有設備的組件制造自動化程度很高，而江蘇協(xié)通光伏科技有限公司所持設備（包括金剛線切片生產(chǎn)線）的自動化程度亦很高，操作統(tǒng)一。這為句容思麥特智慧科技、江蘇協(xié)通光伏科技在生產(chǎn)成本及生產(chǎn)管理方面擁有優(yōu)勢。隨著光伏產(chǎn)業(yè)化程度加強，專業(yè)化程度有所提高，生產(chǎn)管理更精細的代工模式正成主導了該行業(yè)的發(fā)展趨勢。通過收購資產(chǎn)，集團的經(jīng)營規(guī)模及自動化將增加，將進一步發(fā)展其光伏分部并順應行業(yè)發(fā)展趨勢。我們相信，該等收購事項將為本公司提供進一步擴展其制造及銷售光伏產(chǎn)品業(yè)務，以期為本集團帶來更多收益之機會。”
值得關注的是，在多重質疑之外，本輪收并購潮也有積極布局新興領域的戰(zhàn)略部署。據(jù)了解，在傳統(tǒng)光伏市場之外，光伏建筑一體化、智慧光伏等新興領域預計將擁有萬億級的市場規(guī)模。以華發(fā)集團為例，據(jù)公告，華發(fā)集團取得易事特控股權后，支持易事特持續(xù)以高端電源核心設備為基礎，從事智慧城市與大數(shù)據(jù)、智慧能源等戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的研發(fā)與制造。
政策觸底？
對于這波收并購熱潮，業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會已經(jīng)放開了并購重組的審核。在加強上市公司治理，規(guī)范信息披露和提高透明度，創(chuàng)造條件鼓勵上市公司開展回購和并購重組政策的背景下，并購重組有望迎來政策“春天”。這將助推優(yōu)質企業(yè)利用資本市場做大做強，助力于我國經(jīng)濟向高質量發(fā)展轉型。
此外，多方質疑之下，多家收并購公司對未來光伏市場持有樂觀態(tài)度。
華君國際方面表示，近年來，中國光伏產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐步由典型世界加工基地轉變成為全球光伏發(fā)展創(chuàng)新制造基地。預期光伏技術水平和產(chǎn)量質量將不斷提高。市場逐步發(fā)展，預期全球的光伏需求依然被看好。
露笑科技亦看好未來光伏市場，并表示，被收購公司的主營業(yè)務為光伏電站的投資、建設及運營，主要為集中式光伏電站及部分分布式電站。本次交易完成后，露笑科技光伏發(fā)電業(yè)務將大幅增加，對其經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響。
在光伏市場撲朔迷離的情況下，近期行業(yè)主管部門頻頻召開座談會，業(yè)內(nèi)預測這或許意味著光伏“政策底”逐漸顯現(xiàn)。
兩個月前，為進一步研究完善光伏發(fā)電相關價格政策，國家發(fā)改委價格司組織12家光伏企業(yè)召開光伏發(fā)電價格政策座談會，主要談到了四個方面的內(nèi)容：一是明確2022年之前都有補貼，有補貼項目和平價項目并行；二是十三五光伏建設規(guī)模將大幅提高，認為210GW不夠，可以更積極；三是認可戶用光伏單獨管理；四是未來一個月內(nèi)加速出臺2019年行業(yè)政策，穩(wěn)定市場預期。
一個月前，國家能源局召開了關于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評估成果座談會，商討“十三五”光伏發(fā)電及光熱發(fā)電等領域的發(fā)展規(guī)劃目標的調整。會議強調，光伏仍是國家重點支持的清潔能源，在補貼以及裝機規(guī)模目標上都將得到更多支持，并對“十三五”規(guī)劃進行調整，210GW的目標有望調整至250GW，甚至超過270GW。
在行業(yè)主管部門穩(wěn)定市場預期的情況下，近期多位光伏行業(yè)大佬頻頻發(fā)聲，亦堅定看好行業(yè)發(fā)展。其中，通威股份董事長劉漢元圍繞光伏產(chǎn)業(yè)和能源轉型提出三點建議：一是堅定推動我國能源革命，明確可再生能源方向；二是減免可再生能源稅費，在2-3年內(nèi)實現(xiàn)完全市場條件下的平價上網(wǎng)；三是推動光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。
協(xié)鑫集成總經(jīng)理羅鑫認為，實現(xiàn)平價上網(wǎng)后，光伏行業(yè)既面臨挑戰(zhàn)也將迎來機遇，明年是海外市場爆發(fā)的一年，預計將有36-40個國家進入GW級裝機規(guī)模。
此外，新能源電力投資聯(lián)盟秘書長彭澎近日分析稱，“未來我們覺得分布式至少占有一半以上的新增市場。從種種的變化來看，對于2019年的市場非常樂觀，預測光伏每年是40GW，這個結構不會變化。”
不過，對于“政策底”的說法，業(yè)內(nèi)人士亦提醒需謹慎看待“政策底”，“目前還不確定相關框架政策如何落地以及何時落地，仍然要等官方的最終文件。”
