黑鷹光伏曾撰文統(tǒng)計(jì)，1月10日，光伏概念股整體市值大漲超過(guò)170億。春節(jié)過(guò)后第一周，中國(guó)光伏企業(yè)在全球三大資本市場(chǎng)再次迎來(lái)開門紅，截至2月15日，77家在A股、美股、港股上市的光伏公司總市值合計(jì)達(dá)6730.33億元，較一周前增加了302.89億元。今日(2月19日)，多支光伏股票再次獲漲。
黑鷹光伏特別注意到，從1月1日至今的漲勢(shì)行情中，協(xié)鑫集團(tuán)旗下保利協(xié)鑫能源(03800.HK)、協(xié)鑫集成(002506)、協(xié)鑫新能源(00451.HK)等三家上市公司均出現(xiàn)大幅上漲。其中：
保利協(xié)鑫能源2019年1月2日收盤價(jià)為0.48港元/股，2月20日收盤價(jià)達(dá)到0.72港元/股，同比漲幅達(dá)到50.00%，同階段內(nèi)，這樣的漲幅在中國(guó)77家光伏上市企業(yè)中名列第一。
協(xié)鑫集成2019年1月2日收盤價(jià)為4.99元/股，2月20日收盤價(jià)達(dá)到5.52元/股，同比漲幅10.62%。黑鷹光伏曾統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2018年中國(guó)光伏在三大資本市場(chǎng)的60家(上市未滿一年的企業(yè)暫時(shí)未予統(tǒng)計(jì)在內(nèi))企業(yè)整體市值縮水高達(dá)近2708億元，其中只有4家企業(yè)市值股價(jià)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而協(xié)鑫集成成為唯一一家在2018年市值增長(zhǎng)達(dá)到10億元以上(38.63億元)的光伏企業(yè)。
協(xié)鑫新能源2019年1月2日收盤價(jià)為0.295港元/股，2月20日收盤價(jià)達(dá)到0.38港元/股，同比漲幅達(dá)到28.81%。
2019開年以來(lái)，除卻政策層面的日漸明朗，以及光伏市場(chǎng)的積極預(yù)期，到底還有哪些重要因素促成協(xié)鑫各光伏股價(jià)在資本市場(chǎng)有如此強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)?黑鷹光伏重點(diǎn)為讀者分析保利協(xié)鑫能源和協(xié)鑫集成兩家企業(yè)的“促漲”因素。
保利協(xié)鑫能源：開年至今漲幅第一
“低電價(jià)+新產(chǎn)能”布局規(guī)模效應(yīng)凸顯;單、多晶“雙引擎”驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略日漸發(fā)威;產(chǎn)品性價(jià)比優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力加速提升.....
根據(jù)公開資料，2018年，協(xié)鑫多晶硅的市占率提升3%，硅片提升4%。垂直成本多晶硅片繼續(xù)下降了18.6%，單晶硅片降幅為21.2%，創(chuàng)下三年以來(lái)的最大成本降幅。
過(guò)去的2018年，保利協(xié)鑫實(shí)現(xiàn)“騰籠換鳥”，完成了標(biāo)志性大動(dòng)作。保利協(xié)鑫是全球最大的多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，在徐州生產(chǎn)基地?fù)碛?萬(wàn)噸多晶硅產(chǎn)能。新疆基地是其新布局的產(chǎn)能基地，規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)10萬(wàn)噸高純多晶硅。2018年10月28日，公司第二次發(fā)布增產(chǎn)公告稱，新疆多晶硅基地產(chǎn)能從5萬(wàn)噸增至6萬(wàn)噸，并正式調(diào)試投產(chǎn)。由此，新疆與徐州形成了 “6+6” 萬(wàn)噸的雙基地格局。
據(jù)黑鷹光伏最新了解，2019年3月，首批多晶硅5萬(wàn)噸產(chǎn)線將實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，接下來(lái)是6萬(wàn)噸，將在今年二季度末全部投產(chǎn)，未來(lái)還會(huì)釋放更多產(chǎn)量。
據(jù)公開資料，2019年6萬(wàn)噸產(chǎn)能全面達(dá)產(chǎn)后，保利協(xié)鑫新疆基地多晶硅生產(chǎn)成本可降至每噸4萬(wàn)元以下。同時(shí)，徐州基地的生產(chǎn)成本可以控制在每噸5萬(wàn)元。目前，國(guó)內(nèi)多晶硅出廠均價(jià)約每噸8萬(wàn)元。
此外，技術(shù)與產(chǎn)品層面，硅料、長(zhǎng)晶、硅片方面的一系列技術(shù)突破應(yīng)用，與協(xié)鑫升級(jí)版的“兩化融合”智能制造模式相結(jié)合，正推動(dòng)保利協(xié)鑫邁向產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈中高端，行業(yè)龍頭地位更牢固。
2018年12月28日晚，保利協(xié)鑫發(fā)布盈警公告，并宣布作價(jià)8.5億元出讓一家切片子公司的股權(quán)，8.5億元出售所得將會(huì)用作日常營(yíng)運(yùn)。該行動(dòng)顯示了保利協(xié)鑫正在加大力度推進(jìn)內(nèi)部資產(chǎn)及股權(quán)的優(yōu)化，從而促使上市公司繼續(xù)大幅提高實(shí)際盈利能力。
值得注意的是，保利協(xié)鑫已完成了金剛線切割多晶硅片的技術(shù)改造。分析人士認(rèn)為，金剛線改造后，產(chǎn)能可大幅增加，“因此即使個(gè)別硅片廠被售出，母公司還是有大量的富余切片產(chǎn)能。未來(lái)增加長(zhǎng)晶時(shí)，公司也不需要新增切片機(jī)。”整體而言，金剛線切技術(shù)使企業(yè)的生產(chǎn)效率獲得大幅提高，也讓保利協(xié)鑫以較少的硅片制造設(shè)施提升現(xiàn)有產(chǎn)能。
目前，保利協(xié)鑫的黑硅智能車間產(chǎn)線全部達(dá)產(chǎn)，具備12億片/年以上的產(chǎn)能，總產(chǎn)能近7吉瓦。“金剛線+黑硅 PERC”技術(shù)成為 300W+多晶組件的標(biāo)配。
此外，保利協(xié)鑫單、多晶“雙引擎”驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略日漸發(fā)威，其歷時(shí)8年潛心研究的類單晶技術(shù)趨于成熟，并已開始批量生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2019年，性價(jià)比更好的類單晶片將大規(guī)模供應(yīng)市場(chǎng)。保利協(xié)鑫已發(fā)布了第三代產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了高品質(zhì)整錠單晶的批量供應(yīng)，目前已可實(shí)現(xiàn)月產(chǎn)鑄錠單晶硅片1億片以上。
協(xié)鑫集團(tuán)對(duì)外表示：公司以接近單晶的效率，多晶的成本，創(chuàng)造性推出了對(duì)市場(chǎng)有重大影響的差異化產(chǎn)品。在單多晶之間，企業(yè)找到了一條低成本、低能耗、高質(zhì)量、高效率的中間道路。
整體來(lái)看，隨著保利協(xié)鑫新項(xiàng)目的投運(yùn)、產(chǎn)能繼續(xù)向低成本地區(qū)搬遷、現(xiàn)有切片機(jī)改造、類單晶技術(shù)這兩項(xiàng)新技術(shù)的推廣，資產(chǎn)出售和股權(quán)優(yōu)化計(jì)劃等措施的“多箭齊發(fā)”，預(yù)計(jì)明年，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力、資產(chǎn)負(fù)債比等都有大幅改善。
協(xié)鑫集成：2018市值增長(zhǎng)第一，
盈利預(yù)期同比漲74.36%
全球戰(zhàn)略布局迅猛，多種高效產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大幅提升，第二主業(yè)穩(wěn)步推進(jìn).....
據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，截至2018年12月31日，60家中國(guó)光伏上市企業(yè)(上市未滿一年的企業(yè)暫時(shí)未予統(tǒng)計(jì)在內(nèi))整體市值約為4833億元，這一年整體市值縮水高達(dá)近2708億元。這60家光伏企業(yè)中只有4家企業(yè)市值股價(jià)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，其中協(xié)鑫集成成為唯一一家在2018年市值增長(zhǎng)超過(guò)10億元以上(38.63億元)的光伏企業(yè)。
業(yè)績(jī)層面，2月19日晚間協(xié)鑫集成發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)(未經(jīng)會(huì)計(jì)事事務(wù)所審計(jì))稱，2018年?duì)I業(yè)總收入為111.25億元，同比下滑了23%，但其歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.42億元，同比漲幅達(dá)74.36%。公告還稱，公司已轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式，積極降負(fù)債，縮小融資規(guī)模。黑鷹光伏認(rèn)為，正是受益于業(yè)績(jī)大增，2月20日協(xié)鑫集成放量大漲股價(jià)創(chuàng)下近兩年新高。
協(xié)鑫集成解釋原因有四：
1. 強(qiáng)化全球戰(zhàn)略布局，海外業(yè)務(wù)占比提升至50%以上，據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計(jì)，這較2017年至少提升了24%(2017年協(xié)鑫集成海外業(yè)務(wù)收入占比為26.37%)。
2. 調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：公司以光伏扶貧為突破口，EPC業(yè)務(wù)已成為公司主要的利潤(rùn)來(lái)源，光伏系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)占比穩(wěn)步提升。
3. 量產(chǎn)“單多晶PERC/MBB/半片/雙面雙玻/疊瓦”等高效產(chǎn)品，提升公司產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
4. 通過(guò)積極談判、主動(dòng)訴訟等措施，使得公司應(yīng)收賬款余額大幅下降，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額大幅提升，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流保持全行業(yè)領(lǐng)先，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)持續(xù)向好。
協(xié)鑫集成還透露“2018年公司通過(guò)提前鎖定訂單、海外戰(zhàn)略布局等措施，全年產(chǎn)品銷量仍然與2017年基本持平。”此外，協(xié)鑫集成通過(guò)供應(yīng)鏈管控、電子競(jìng)價(jià)、技術(shù)及工藝提升、提管理等方式降低了生產(chǎn)成本，毛利率不降反升。
黑鷹光伏分析認(rèn)為，在當(dāng)前的產(chǎn)業(yè)及金融環(huán)境下，資本敢于再此時(shí)重金投資協(xié)鑫集成更主要的“協(xié)鑫解釋的原因四”——即經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流現(xiàn)金層面的根本性好轉(zhuǎn)。財(cái)報(bào)顯示，截至2018年9月末協(xié)鑫集成應(yīng)收賬款規(guī)模為50.13億元，較2018年年初下降了34.01%;而2018年1-9月協(xié)鑫集成的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流量達(dá)到25.58億元，是2017年同期的13.83倍。
頗受資本市場(chǎng)關(guān)注的，協(xié)鑫集成半導(dǎo)體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局也在穩(wěn)步推進(jìn)。在2018年12月7日晚間，協(xié)鑫集成發(fā)布了一份重量級(jí)擴(kuò)張方案，公司擬募集不超過(guò)50億元資金，主要用于投資半導(dǎo)體項(xiàng)目。協(xié)鑫集成表示，該項(xiàng)目投產(chǎn)后有望占據(jù)超過(guò)10%的市場(chǎng)份額，完成第二主業(yè)上的布局及突破。據(jù)悉，該方案已經(jīng)獲得了中國(guó)證監(jiān)會(huì)的正式受理。
產(chǎn)品層面，2018年，協(xié)鑫集成“鑫單晶”高效組件產(chǎn)品量產(chǎn)實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展，目前包括領(lǐng)跑者及光伏扶貧在內(nèi)的多個(gè)項(xiàng)目正陸續(xù)交貨。“鑫單晶”組件平均量產(chǎn)功率超過(guò)305W，遠(yuǎn)高于領(lǐng)跑者多晶組件295W的標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)悉協(xié)鑫集成“鑫單晶”已實(shí)現(xiàn)批量出貨，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2019年可形成3GW“鑫單晶”高效組件產(chǎn)能。而根據(jù)最新的消息，據(jù)說(shuō)光協(xié)鑫一家就有超過(guò)10吉瓦的鑄錠爐改產(chǎn)鑄錠單晶。
