光伏為可再生能源中產(chǎn)業(yè)發(fā)展最為成熟的，根據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，今年1-7月光伏累計(jì)新增裝機(jī)13.09GW，全年有望恢復(fù)至40-50GW區(qū)間，主要受益各環(huán)節(jié)技術(shù)快速迭代升級，推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)來臨。機(jī)構(gòu)指出，可再生能源滲透率中長期將不斷提升是大趨勢，隨著成本不斷下降，平價(jià)時(shí)代到來，未來5-10年滲透率將加速提升，建議重點(diǎn)關(guān)注有訂單+有業(yè)績+有持續(xù)性的光伏設(shè)備板塊。
核心邏輯
1、非化石能源消費(fèi)占比20%戰(zhàn)略目標(biāo)或?qū)⑻崆巴瓿?。十四五?guī)劃11月底出征求意見稿，四月初的規(guī)劃編制通知曾指出“2030年非化石能源消費(fèi)占比20%”的指引目標(biāo)，此前國家層面亦曾多次提到這一目標(biāo)。2019年，我國非化石能源占能源消費(fèi)比重已達(dá)15.3%，提前一年完成“十三五”規(guī)劃目標(biāo)?？紤]到可再生能源成本在十四五期間還將進(jìn)一步下降，且中國領(lǐng)導(dǎo)層面與政策層面對可再生能源的重視，預(yù)計(jì)非化石能源消費(fèi)占比20%戰(zhàn)略目標(biāo)或?qū)⑻崆巴瓿伞?/div>
2、十四五期間內(nèi)，國內(nèi)光伏年均裝機(jī)量有望78GW+，全球有望266GW+。機(jī)構(gòu)對十四五期間，國內(nèi)及全球的光伏裝機(jī)進(jìn)行預(yù)判，測算未來五年國內(nèi)光伏年均裝機(jī)中值在78GW，光伏+風(fēng)電達(dá)到103GW;全球光伏年均裝機(jī)量中值達(dá)到266GW，光伏+風(fēng)電達(dá)到348GW。同時(shí)，測算得非化石能源消費(fèi)占比每上調(diào)1%，其他假設(shè)不變下國內(nèi)對應(yīng)光伏裝機(jī)年新增18GW，全球?qū)?yīng)光伏裝機(jī)年新增64GW。
3、未來光伏或從輔助能源逐步成長為主力能源。能源局此前提出十四五期間，可再生能源將成為能源消費(fèi)增量主體，預(yù)計(jì)到2035年，可再生能源將基本滿足能源消費(fèi)增量，2050年，可再生能源成為能源消費(fèi)總量主體。光伏能源是過去十年間成本降幅最大的可再生能源，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)海外已實(shí)現(xiàn)平價(jià)，國內(nèi)明年全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，隨著光伏度電成本及儲能成本的持續(xù)下降，光伏或從輔助能源逐步成長為主力能源。
4、光伏兼具長期成長性與格局優(yōu)化。成長性角度，全球可再生能源占比提升空間巨大，光伏長期高成長確定性在科技板塊中具有優(yōu)勢。確定性角度，光伏產(chǎn)業(yè)鏈國內(nèi)話語權(quán)較強(qiáng)，受中美風(fēng)險(xiǎn)的影響小于部分科技細(xì)分行業(yè)。行業(yè)格局角度，光伏行業(yè)集中度顯著提升，寡頭壟斷屬性已現(xiàn)，確定性在科技板塊中較高。技術(shù)進(jìn)步角度，光伏的技術(shù)革新對龍頭具有正面影響。此外，平價(jià)上網(wǎng)增加光伏行業(yè)盈利確定性，提升光伏運(yùn)營商的盈利質(zhì)量，有望提升行業(yè)估值。
5、新能源大趨勢全球認(rèn)知，驅(qū)動(dòng)估值上行。光伏、風(fēng)電行業(yè)此前受到各國政策支持，由于成本持續(xù)下降，新能源行業(yè)已迎來全球無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)。根據(jù)DCF模型，無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)將帶來估值提升：需求呈現(xiàn)更高可見度長期化，現(xiàn)金流質(zhì)量大幅改善，減少設(shè)備再投入成本。新能源大趨勢成為全球共識，新能源從業(yè)者、項(xiàng)目資本方、傳統(tǒng)能源企業(yè)、各國政府、大眾共識下，DCF模型適用程度進(jìn)一步提升，將使投資者淡化盈利波動(dòng)，使新能源估值提升。
利好公司
隨著光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代的來臨，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭及垂直一體化布局企業(yè)：隆基股份、晶澳科技、通威股份;中期來看光伏電池技術(shù)有望更新，建議關(guān)注在新技術(shù)領(lǐng)域布局較多的企業(yè)：山煤國際、邁為股份、捷佳偉創(chuàng)。
國內(nèi)明年全面進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，隨著光伏度電成本及儲能成本的持續(xù)下降，光伏或從輔助能源逐步成長為主力能源。如隆基股份、通威股份、錦浪科技、福斯特、愛旭股份、陽光電源、林洋能源、晶澳科技、福萊特，關(guān)注固得威、上能電氣、太陽能、大唐新能源、大全新能源、亞瑪頓、東方日升、捷佳偉創(chuàng)等。
從產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)看，硅片和玻璃環(huán)節(jié)已經(jīng)形成較為明顯的馬太效應(yīng)，現(xiàn)有龍頭企業(yè)的競爭力持續(xù)加強(qiáng)。因此，該產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭企業(yè)具備更好的需求和供給格局。此外，光伏行業(yè)需隨時(shí)關(guān)注新技術(shù)的發(fā)展。如隆基股份、福萊特、陽光電源、通威股份、愛旭股份、中環(huán)股份、捷佳偉創(chuàng)，相關(guān)公司有福斯特、晶盛機(jī)電、東方日升。
精選各環(huán)節(jié)優(yōu)質(zhì)賽道的領(lǐng)軍企業(yè)：
1)多晶硅料：供需反轉(zhuǎn)，景氣上行，標(biāo)的為通威股份;
2)單晶硅片：硅片大型化提升盈利能力，標(biāo)的為隆基股份、中環(huán)股份;
3)電池片：新技術(shù)尚未到來，大電池將成主流，標(biāo)的為愛旭股份;
4)組件：集中度進(jìn)入快速提升時(shí)代，受益標(biāo)的為晶澳科技、天合光能、晶科能源;
5)光伏玻璃：雙面趨勢確立，玻璃用量增加，受益標(biāo)的為信義光能、亞瑪頓;
6)封裝膠膜：雙面帶來新型POE膠膜加速滲透趨勢，標(biāo)的為福斯特;
7)逆變器：產(chǎn)品變革快，組串式逆變器龍頭有望突圍，受益標(biāo)的為陽光電源、錦浪科技、固德威;
8)支架：跟蹤支架賽道優(yōu)異增速較快，受益標(biāo)的為中信博;
9)電站運(yùn)營：可持續(xù)的穩(wěn)健增長，受益標(biāo)的為林洋能源、太陽能。
