全球膠膜需求穩(wěn)定增長，POE+白色 EVA 結(jié)構(gòu)性提高盈利。由于全球光伏每年新 增裝機的不斷增加，即便考慮單 GW 膠膜消耗量的不斷降低，組件廠商對膠膜的需求 量也會越來越大。同時，行業(yè)對 POE、白色 EVA 的需求進一步提升，目前膠膜龍頭 POE+白色 EVA 出貨占比已達 30%，據(jù) CPIA 預計，高端膠膜未來滲透率逐步提高， 因 POE 和白色 EVA 毛利率均高于普通 EVA，預計膠膜龍頭將充分受益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性改 善。 國產(chǎn)化替代完成，福斯特龍頭地位穩(wěn)固。EVA 膠膜在生產(chǎn)上有較強的技術(shù)壁壘， 配方、改性技術(shù)、生產(chǎn)工藝、關(guān)鍵生產(chǎn)裝備等方面專業(yè)性很強。依托光伏業(yè)快速發(fā)展， 早期通過自主研發(fā)或者技術(shù)合作等途徑投入 EVA 膠膜研發(fā)的中國企業(yè)，逐步實現(xiàn)了EVA 膠膜的國產(chǎn)化，2019 年 EVA 膠膜國產(chǎn)化率已超 80%，其中福斯特更是占據(jù)了全 球光伏膠膜市場的半壁江山，預計未來板塊格局穩(wěn)定。

　　

　　跟蹤支架滲透率持續(xù)提升，結(jié)構(gòu)性改善盈利，行業(yè)長期千億空間。受益于跟蹤支 架可靠性提升、造價成本降低、雙面組件不斷推廣應(yīng)用等因素，跟蹤支架在光伏支架 中的比重不斷提升，預計 2022 年跟蹤支架滲透率將達到 30%，未來市場規(guī)?？吹角| 以上。行業(yè)盈利能力結(jié)構(gòu)性不斷改善，以國內(nèi)龍頭中信博為例，跟蹤支架毛利率為 26%， 較固定支架高 4pct。

　　

　　外商主導，跟蹤支架國產(chǎn)替代空間大。與固定支架相比，跟蹤支架技術(shù)門檻要求 較高，目前市場歐美企業(yè)占據(jù)前四，2019 年 CR4 為 62%，且格局相對穩(wěn)定，海外廠商 已依靠成熟的解決方案形成了一定的用戶習慣。2019 年中國企業(yè)中信博、天合光能收 購的 NClave 分別位列第五、第六，市占率分別 5%、4%，未來國產(chǎn)替代空間較大。預 計到 2021 年，隨著國產(chǎn)跟蹤支架成本下降、技術(shù)成熟，性價比凸顯，中國企業(yè)中信博、 天合光能加速出海，市占率將有所提升。