▍新老玩家紛紛入局，異質結產業(yè)化提速。
近期，隨著設備國產化和工藝提升，國內電池行業(yè)“新兵”，華晟新能源、金剛玻璃(17.76 +0.00%,診股)及明陽智能(18.80 +1.90%,診股)等紛紛布局GW級異質結量產線，而PERC時代的國內龍頭電池廠商，通威股份(49.03 +0.00%,診股)、愛康科技(2.80 -1.75%,診股)等也在加速GW級異質結電池產線。此外，梅耶博格、REC等海外電池廠商也加速布局HJT電池量產線，僅2021H1就宣布超8GW的新建項目計劃。截至目前，全球HJT規(guī)劃產能已經超120GW，有超10GW在建或招標，隨著核心設備、關鍵材料的持續(xù)降本和工藝成熟度提升，預計HJT量產節(jié)奏將進一步加快。
▍N型電池開啟新階段，HJT有望成為主流技術。
隨著P型電池接近理論效率極限，N型電池技術料將成為未來發(fā)展的主流方向。HJT電池工藝流程明顯簡化，具有更高的轉化效率和產品良率，成為產業(yè)投資和市場關注的重點。HJT電池技術具有雙面率高、溫度系數(shù)低、無光衰、弱光效應、載流子壽命更長等優(yōu)點，實現(xiàn)最新平均量產效率24%+，最高效率25.26%。而且，作為平臺型技術，未來通過與IBC、鈣鈦礦等技術疊加組成疊層電池，轉換效率極限值進一步打開，有望成為下一代主流電池技術。
▍降本趨勢與空間明確，工藝成熟度提升明顯。
HJT降本主要來自硅片、銀漿及設備三方面，
1）銀漿降本：低溫銀漿國產化+銀包銅技術+SMBB技術，耗銀量降至10mg/W以內，共同推動銀漿降本60%+；
2）硅片降本：硅片減薄至130μm以內，有利于HJT電池降本提效，成本下降幅度40%+；
3）設備降本：隨著國內設備廠商積極推進HJT整線設備國產化，設備成本降低40%+。隨著關鍵材料和設備持續(xù)降本，工藝成熟度持續(xù)提升，預計到2022年HJT量產線降本40%+，相較于PERC具備明顯優(yōu)勢，產業(yè)化速度有望提升。
▍降本和量產進展共同催化，建議重視未來一年關鍵時間點。
從降本節(jié)點看，設備廠商在國產化基礎上不斷升級，工藝成熟度持續(xù)提升，國產銀漿、銀包銅技術及SMBB技術的持續(xù)導入，預計HJT降本進一步突破，成為重要催化因素。
從產業(yè)化進展看，下半年開始將迎來多個項目關鍵節(jié)點，包括通威金堂，捷佳中試，晉能及愛康科技等項目的效率數(shù)據(jù)，華晟二期、晶澳科技(53.86 -0.43%,診股)及華潤電力招標，明陽智能及其他新進入者量產線規(guī)劃的持續(xù)催化。未來一年，HJT電池會迎來產業(yè)化和降本提效進展的共同催化，建議重視關鍵時間節(jié)點。
▍風險因素：
光伏裝機需求不及預期；N型電池降本和效率提升不及預期；N型電池產業(yè)化速度不及預期；國產化設備降本不及預期。
▍投資策略：
全球光伏裝機量持續(xù)增長，設備、材料及工藝降本提效趨勢明確，異質結電池加速擴產的持續(xù)催化，建議重點關注相關設備龍頭廠商。1）領先布局HJT核心設備，具備整線能力的龍頭設備廠商邁為股份、捷佳偉創(chuàng)；2）組件層壓機及自動化設備龍頭，布局HJT核心PECVD設備，并在下游廠商積極驗證的金辰股份；3）受益裝機需求確定性，技術迭代加速利好串焊機龍頭奧特維；4）切入HJT設備賽道、單GW價值量提升的電池激光設備龍頭帝爾激光。
