以下為發(fā)言實錄：

　　

　　彭澎：大家上午好，我們協(xié)會專注做行業(yè)的這么一個中立者，一直在做關(guān)于中國新能源資產(chǎn)類的研究，我今天為大家?guī)淼氖枪夥娏ν顿Y的一些情況分析。

　　

　　在介紹完P(guān)PT之前，我來給大家介紹一下截止到目前為止，我們中國風(fēng)電光伏的資產(chǎn)加起來基本上總量已經(jīng)接近了差不多兩萬億這么一個存量，資產(chǎn)在市場需要有很好的資產(chǎn)管理，有很好的一個流動性，那么大家來看一下，這個是整個的資產(chǎn)一個規(guī)模，到2017年累計裝機還是太飽和了，估計今年新裝機要達到將近50個GW，那么對應(yīng)這些資產(chǎn)的現(xiàn)金流的話，即便是在補貼拖欠的情況下，每年也能超過500億，如果不拖欠能超過一千億，這兩張圖是我們2015年2016年一個排名，也折射市場特別劇烈的變化，大家看到2015光伏開發(fā)企業(yè)目前資產(chǎn)主要持有者還是國有企業(yè)為主，那么到2016年的話，民營企業(yè)有更多的一些位置，然后整個市場份額占比大企業(yè)是在下滑的，說明在資產(chǎn)持有規(guī)模上面有一些分散化，即便大企業(yè)，在產(chǎn)業(yè)中確實有一些優(yōu)勢地位，但是現(xiàn)在一些中小企業(yè)，由于它有一些區(qū)域性的資源，在電站持有方面他們也有獨特的優(yōu)勢。

　　

　　另外一個，2016年光伏開發(fā)企業(yè)的排名我們是用水利總院一些數(shù)據(jù)，但是跟各家已經(jīng)上市的光伏資產(chǎn)持有公司的公報是有一個出入的，那么很多人有問這個問題，原因是什么?說明在地下光伏電站資產(chǎn)交易是非常頻繁的，由于統(tǒng)計這個數(shù)據(jù)只會統(tǒng)計一些備案或者其他一些，但是很多開發(fā)企業(yè)建成之后就轉(zhuǎn)讓到其他的公司中去了，所以通過合并報表以及發(fā)布公報，還有幾家數(shù)據(jù)是大于這個表上的數(shù)據(jù)，那么中利騰暉它其實是更大的一個角色，類似于NPC，但是表上統(tǒng)計下來，因此整個行業(yè)電站交易我相信現(xiàn)在是非?；钴S的。

　　

　　大家其實可以看到，2015年年底是一個并網(wǎng)高峰，2016年也是并網(wǎng)高峰，說明什么呢，很多電站很快要進入還本付息的階段了，之前是還一些利息，他們要支付本金了，對于一些中小型的開發(fā)商這個壓力很大，那么接下來因此我相信有更多的電站資產(chǎn)會流動起來，會流動到資金實力強大的公司手里，這里我們列出一些現(xiàn)有的融資模式和融資模式特點，我們總結(jié)了一下，銀行就是強擔(dān)保強信用，審批周期長，但是利率比較便宜，融資租賃擔(dān)保和利率成反比，你的擔(dān)保越多你可以拿到更多的利率，部分租賃企業(yè)可以進行項目融資，但是前提條件是這個業(yè)主是非常優(yōu)質(zhì)的一些開發(fā)企業(yè)，然后成本還是比較高的，銀行跟租賃公司現(xiàn)在需要什么，它需要更加專業(yè)化的行業(yè)服務(wù)，最好你能給我一個白名單，這個白名單的開發(fā)企業(yè)經(jīng)過第三方的評估或者什么也好應(yīng)該是比較優(yōu)質(zhì)的，我在銀行評估的時候我會很方便，那么這個是國外銀行通常一些做法，在國內(nèi)還是摸索。還有自有資金，就是沒有貸款，全靠自己扛，這種現(xiàn)在也有，特別一些好的電站，以前山東拿到什么一塊二電站，到現(xiàn)在還在扛，大家各有各的情況，這張圖是我總結(jié)了剛才這一些幾個特點，就是說在未來我們預(yù)計資產(chǎn)持有度，開始逐步集中，在早期這個市場，之前是一個(路調(diào))，可能是一些開發(fā)商地方資源變現(xiàn)，就很分散，你可能是大公司，你未必能夠落到路條，現(xiàn)在前期開發(fā)已經(jīng)進入競價模式，大公司優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了，但是這種持有需要匹配一個融資能力，并且的話在現(xiàn)在金融市場一個收緊，是考驗持有方時間到了。

　　

　　現(xiàn)在市場我們能夠看到像之前新能源在香港發(fā)的三年期的美元債，發(fā)了7.5%，這是一個什么樣的利率，你現(xiàn)在電站包括其他的可以算一下，你的收益能達到多少，如果是7.5%，加上一些其他的手續(xù)費用，我們相信成本還是比較高的，再看到其他的都在發(fā)價格比較高的一些中短期的債券，我相信壓力還是有一些的，那么第二個特點的話就是民營企業(yè)持有比例還在上升，雖然的話他們確實是融資成本比較高，但是尤其是制造業(yè)企業(yè)借助制造業(yè)優(yōu)勢，在開發(fā)以及持有方面還是愿意延長一下產(chǎn)業(yè)鏈，但是現(xiàn)在對低成本的融資有確切需求，但是這個需求和銀行和租賃公司要求有一個巨大的不信息不對稱，如何讓雙方建立信譽過程，需要一個長周期的過程。

　　

　　最后一點就是電站交易非?；钴S，統(tǒng)計數(shù)據(jù)還是比較滯后的，集中在建成之后，能源局最不喜歡看到的基本上沒有了，但是建成以后進行打包出售，這是我們希望看到的局面，一種資產(chǎn)流動性不好溢價也不好，如果讓你投資一個東西你20年拿不出來，你會不會要考慮一下，如果現(xiàn)在給你一個缺口，你用錢的時候你很快把這個資產(chǎn)處理掉，這樣的話你就會愿意投，現(xiàn)在市面上流動最好就是股票，這個對于吸引新的資金入場是非常關(guān)鍵的。

　　

　　現(xiàn)在的話我們研究出來證券化的重點，我從一級到二級，中間還有一個1.5級市場，一級市場我需要標(biāo)準(zhǔn)化，有一個市場監(jiān)控平臺，要有統(tǒng)一的數(shù)據(jù)報告，這個監(jiān)控我們現(xiàn)在邀請國家電網(wǎng)下面的中國電科院做了一個國家級的光伏數(shù)據(jù)監(jiān)控平臺，由于電網(wǎng)在整個電力行業(yè)中，本身它的信用的非常高，是完全獨立的第三方，所以我認為它們的數(shù)據(jù)更加可信。另外一個第二點我要考慮到合理的估值，一個電站的情況包括物理性和金融性，那么物理性這種估值是通過電站一些基礎(chǔ)方案提供的，那其他的財務(wù)其他的一些金融性得工作也會邀請國外這些評級機構(gòu)一起來參與。

　　

　　在一級市場首先把這些資產(chǎn)進行分類以及整理之后的話，我才能夠在二級市場做好這種資產(chǎn)包，在以前綠色債券關(guān)于光伏資產(chǎn)我也知道有一些，但是由于發(fā)債券的公司他們本身信譽就非常強，坦白講有沒有綠色債券名字他們債券都能發(fā)下去，都能比較低的利率發(fā)，這個市場最需要解決問題的還是現(xiàn)在利率已經(jīng)比較高的，但是其實電站質(zhì)量非常好，只是銀行不相信這個資產(chǎn)，投資人不相信這個資產(chǎn)很好，從高利率降到低利率，中間的差是非常大的，也為市場留出足夠的空間。

　　

　　我們經(jīng)過經(jīng)常咨詢以及跟金融機構(gòu)溝通，有這么幾個，一個是物理質(zhì)量，你這個電站能不能用20年，穩(wěn)定的按照你原來給我的這個報告，這個設(shè)計預(yù)期來發(fā)電，另外一點的話資產(chǎn)一個透明度，就是什么意思呢，你這個資產(chǎn)好不好，你說是被限電了，是真的被限電還是你沒有按照預(yù)期設(shè)計來發(fā)電，現(xiàn)在有這個限電概念你就告訴我們是限電，還有一個資產(chǎn)的現(xiàn)金流，你不能按時收到補貼，你能收到多少電費，最終核心這三點都是投資人比較關(guān)注的，就實現(xiàn)這三點一個比較流程化，或者規(guī)范化的操作最后才能實現(xiàn)證券化，現(xiàn)在在行業(yè)中待解決問題我們總結(jié)了這么幾點，這個問題坦白講也不單純是我們開發(fā)商的問題，其中的話也有政府需要繼續(xù)努力，包括行業(yè)協(xié)會也繼續(xù)努力，第一個電站物理質(zhì)量互信度較低，現(xiàn)在沒有互信，電站經(jīng)常說要業(yè)主指定一家，我現(xiàn)在有5個潛在買方我都跟他們溝通，沒有一個大家都能夠接受的，你只要拿出一份評估報告，OK，你可以跟5家投資人談，現(xiàn)在這個還做不到。

　　

　　另外一個就是說現(xiàn)在集中地面電站和分布式電站現(xiàn)金流各有各的難點，集中地面電站這個補貼就特別慢，有限電的問題，你這個補貼發(fā)的慢可能還好，因為你只要把電發(fā)出來，雖然補貼不給你，但是將來會給你，但是限電這個問題完完全全傷害，這部分時間你失去了就不會追回來了，不像火電，我上半年比較少，下半年追下來。

　　

　　另外一個光伏資產(chǎn)估值辦法需要進一步研究，這個估值在一些金融機構(gòu)和一些業(yè)主持有者手里現(xiàn)在還有一個很大的鴻溝，這些事情也發(fā)生在二級市場的上市公司其實并購電站資產(chǎn)，有一些企業(yè)基本上是談崩了，他們覺得我這個估值可以達到這個水平，投資人覺得還達不到，這個估值辦法還是需要做一個相對比較公允，大家都能夠認可的。針對這些問題我們也提出了對應(yīng)的解決方案，政府其中非常關(guān)鍵，我需要政府有一個穩(wěn)定包括連貫的政策，就不要搞突然襲擊，否則的話對于投資人的打擊是比較大的，特別像電力是一個重資產(chǎn)，需要更穩(wěn)定，流動性相對來說比較低的資產(chǎn)，就需要一個非常連貫的一個政策，要履行之前的承諾。

　　

　　補貼拖欠還需要解決，解決途徑現(xiàn)在有這么幾種，要么提高附加費，財政部通過金融化手段融資，這個難度現(xiàn)在也存在，我了解到跟財政部相應(yīng)溝通比較多的那些金融公司已經(jīng)嘗試跟財政部溝通了，另外就是電價質(zhì)量問題，我們有專業(yè)機構(gòu)來判斷電站物理質(zhì)量，專業(yè)機構(gòu)信用非常強，不要被收買，你把質(zhì)量一定要做得最后要讓投資人要相信，而不是說你為電站，單純?yōu)殡娬緲I(yè)主服務(wù)，這個中立性一定要保障。

　　

　　另外我們覺得金融機構(gòu)的專業(yè)化能力還需要進一步提高，這個是實話實說，銀行是最低的資金方，銀行比較重擔(dān)保和重抵押，在之前項目合作模式中，項目怎么樣我不是特別擔(dān)心，比如說這個業(yè)主，這個貸款如果是大企業(yè)他怎么著都能還，未來還是看項目怎么樣，就是兒子出不出息，有沒有實力，以前是看小孩的爸爸，爸爸比較借錢，將來的話肯定要看項目本身的質(zhì)量。

　　

　　另外我給大家介紹一下國家光伏數(shù)據(jù)監(jiān)測中心，我剛才提到了電科院他們成立的數(shù)據(jù)中心，把很多電站將來為這個電站提供發(fā)電量還有電站運營報告，他們是國網(wǎng)下面的機構(gòu)，他們能夠做到非常獨立，溝通也是非常順暢。綠色金融給光伏一個機會，剛才前面幾位老師介紹很充分了，包括綠色債券支持類比，其他的我就不介紹了，這里是國務(wù)院的5省區(qū)的金融改革試點。

　　

　　最后說一下分布式的經(jīng)驗，我們需要分布式現(xiàn)在，它有一個穩(wěn)定的售電保障，需要一個項目的長期融資渠道，以及電站一個風(fēng)險控制，這幾年分布式融資難主要還是因為它的風(fēng)險和收益現(xiàn)在不成比例，就是說你風(fēng)險特別大也行，風(fēng)投也可以做到錢，你要風(fēng)險特別低也能找到錢，那現(xiàn)在就是說這三點需要有一個消除降低風(fēng)險，才能幫助分布式來實現(xiàn)融資。這張就是剛才上海模式，我們其中也參與了一些關(guān)于這些研究，就等于政府下屬，中央企業(yè)擔(dān)保中心作為中間信用擔(dān)保一個主體來解決了這些小項目的信用問題，實現(xiàn)了一些融資。

　　

　　最后，我們今天的介紹就到這里了，也歡迎大家有相應(yīng)研究需求或者其他的也可以跟我們協(xié)會聯(lián)系，謝謝。