可以看到的是，531之后，僅上市公司公告的擬交易光伏電站規(guī)模已達(dá)1381MW(詳情見下表)，微信朋友圈中也隨處可見各種收購(gòu)“廣告”。不過在這些交易中，有抄底的、有缺錢的，有戰(zhàn)略布局的、有填充資產(chǎn)規(guī)模的，也有左手倒右手的“閃挪騰移”，而無論出于什么目的，光伏電站作為一項(xiàng)重資產(chǎn)，在新政之后這個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)一步“活”了起來。
531之后上市公司公告的擬交易光伏電站情況
在這些活力的背后，一方面持有大量電站資產(chǎn)的企業(yè)因新政亟需現(xiàn)金流的回籠，導(dǎo)致了強(qiáng)烈的出售意愿;另一方面，市場(chǎng)中的買方以新政為契機(jī)，減少光伏電站收購(gòu)的相關(guān)成本。
那么，在這些流動(dòng)性的背后，收購(gòu)“玩家”們更青睞什么樣的光伏電站?哪些存量光伏電站具備更大的交易價(jià)值?本文試圖從交易與融資兩個(gè)角度，對(duì)531之后的光伏電站資本市場(chǎng)進(jìn)行梳理，也為行業(yè)提供一個(gè)參考。
資產(chǎn)置換、資本運(yùn)作、回籠資金、戰(zhàn)略布局——你是哪種?
2018年1月，浙江正泰新能源開發(fā)有限公司宣布將向浙江省水利水電投資集團(tuán)有限公司出售其位于甘肅、寧夏等地的9個(gè)光伏電站項(xiàng)目公司各51%的股權(quán)，交易總金額為5.39億元，交易所涉及的光伏電站裝機(jī)容量合計(jì)405MW。
而在531新政之后一月有余，正泰新能源“搖身”變成了光伏電站收購(gòu)方，這次的交易標(biāo)的是隆基綠能科技股份有限公司旗下6家子公司持有的17個(gè)分布式光伏項(xiàng)目公司100%股權(quán)，涉及項(xiàng)目容量106.3MW，股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易總價(jià)7.03億元。
很顯然，正泰新能源的這一步棋走的很到位，通過出售寧夏、甘肅等限電嚴(yán)重地區(qū)地面光伏電站的部分股權(quán)，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，保障現(xiàn)金流。同時(shí)，在新政之后，增量指標(biāo)受限，限電率低、現(xiàn)金流良好等的分布式項(xiàng)目就成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)之一。
通過“一買一賣”將電站資產(chǎn)置換為流動(dòng)性好的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這是正泰新能源啟動(dòng)收購(gòu)的根本所在。據(jù)光伏們了解，正泰新能源在2018年下半年還有數(shù)百兆瓦對(duì)于優(yōu)質(zhì)存量項(xiàng)目的收購(gòu)需求。
除了業(yè)內(nèi)企業(yè)動(dòng)作頻頻之外，財(cái)力雄厚的央企電力投資商也對(duì)光伏行業(yè)這一波變動(dòng)反應(yīng)敏捷。光伏們了解到，已納入補(bǔ)貼目錄的存量光伏電站是目前央企背景的電力投資企業(yè)優(yōu)先收購(gòu)的目標(biāo)。
此外，自發(fā)自用比例高的分布式光伏電站項(xiàng)目已經(jīng)成為531之后各路收購(gòu)“玩家”最熱衷的標(biāo)的之一，在不需要補(bǔ)貼的情況下，拉長(zhǎng)了投資回報(bào)周期，降低了收益率，但在當(dāng)前，無論是布局光伏電站資產(chǎn)的央企還是出于對(duì)未來電力體制改革之后隔墻售電以及能源互聯(lián)等進(jìn)行戰(zhàn)略部署的企業(yè)，這都是最合適且最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)之一。
“各取所需”的光伏電站交易
一方面是來勢(shì)洶洶的收購(gòu)“玩家”，對(duì)優(yōu)質(zhì)存量項(xiàng)目或者自發(fā)自用比例高的分布式項(xiàng)目虎視眈眈;另一方面，持有大規(guī)模光伏電站裝機(jī)的企業(yè)正處在一種焦灼的等待中，據(jù)光伏們不完全統(tǒng)計(jì)，目前至少有超過5GW的存量光伏電站在市面上等待出售，這其中的賣家不乏目前國(guó)內(nèi)光伏電站裝機(jī)排名TOP 5的持有者。
對(duì)于賣家來說，尤其是兼具制造板塊與電站業(yè)務(wù)的光伏企業(yè)，因新政造成國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求快速萎縮導(dǎo)致制造業(yè)板塊面臨危機(jī)，補(bǔ)貼拖欠、限電等因素又使得電站業(yè)務(wù)雪上加霜，對(duì)于企業(yè)現(xiàn)金流將是一場(chǎng)極大的考驗(yàn)。此時(shí)，出售存量電站就成了這部分企業(yè)保障運(yùn)營(yíng)的一種方式。
而從買家分析，在新政之后，出于對(duì)賣方急需獲得現(xiàn)金流保證企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)需求的考慮，買方在收購(gòu)光伏電站時(shí)顯然具備了更大的議價(jià)空間。
這一點(diǎn)也在分布式光伏電站的開發(fā)收購(gòu)中得到了印證。光伏們了解到，相比于531之前，同樣以“自發(fā)自用比例80%、85折電價(jià)”作為邊界條件收購(gòu)項(xiàng)目，商務(wù)費(fèi)用支出大概減少了一半以上。如果說新政之前是“惜售”，那么新政之后就是“拋售”了。畢竟目前市場(chǎng)上不缺項(xiàng)目，缺的是“現(xiàn)金”。
存量光伏電站項(xiàng)目的交易情況在新政之后變得密集又頻繁，是出于買賣雙方對(duì)于交易意愿的提升。但對(duì)于新建光伏電站，新政的出臺(tái)讓“好電站”與“好融資的電站”徹底脫鉤。
能融網(wǎng)CEO李月介紹道，一年前的好電站例如已獲得指標(biāo)、規(guī)模較大且總包方信譽(yù)良好的，在現(xiàn)在看來，已經(jīng)很難獲得融資了。相反的，那些規(guī)模小、自發(fā)自用比例高、項(xiàng)目現(xiàn)金流好的光伏電站項(xiàng)目反而受到資本的青睞，甚至可以在建設(shè)期獲得融資。同時(shí)可以看到的是，在新政之后，有不少本打算進(jìn)入行業(yè)的資金方選擇了撤離，使得不少項(xiàng)目的融資推進(jìn)越來越難。
新政給光伏行業(yè)帶來的挑戰(zhàn)與影響，正在一步步顯現(xiàn)。
