協(xié)鑫新能源迎來了2018年兩個最好的消息。
10月24日收盤，協(xié)鑫新能源發(fā)布了第一個消息，即將旗下兩個光伏電站出售給中廣核新能源；第二個消息則為拿到國家可再生能源第四至第七批補貼，該補貼額高達9.9億元人民幣。
這兩個消息無疑是協(xié)鑫新能源今年來的兩個重磅利好。
此前在協(xié)鑫新能源中期業(yè)績會上，管理層稱今年公司最主要的目標(biāo)是在年底前降低負(fù)債率至80%以下，而協(xié)鑫與中廣核新能源的握手，意味著協(xié)鑫新能源年初降負(fù)債的目標(biāo)得以再前進一大步。
而在拖欠過千億的補貼已成為太陽能企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍時，補貼的發(fā)放則是整個光伏全行業(yè)下半年的最大的利好消息。
降負(fù)債率的目標(biāo)完成無懸念
協(xié)鑫新能源以股權(quán)出表的方式出售旗下的光伏資產(chǎn)。
智通財經(jīng)APP獲悉，協(xié)鑫新能源向中廣核太陽能出售華容協(xié)鑫新能源、林州市新創(chuàng)各80%的股權(quán)及應(yīng)對股東貸款，代價分別約為1.42億元及1.64億元人民幣。
華容協(xié)鑫新能源與林州市新創(chuàng)隸屬于華容項目及林州項目，截至2017年度，上述兩家公司分別擁有7.36億元及6.45億元總資產(chǎn)。
據(jù)公告，此次交易完成后，已出售的光伏發(fā)電站依然由協(xié)鑫新能源提供三年運營及維護服務(wù)。這一協(xié)議即是此次交易的亮點，也符合協(xié)鑫新能源的戰(zhàn)略目標(biāo)，即向輕資產(chǎn)模式的輸出管理服務(wù)轉(zhuǎn)型。
此前協(xié)鑫新能源CFO湯云斯曾對智通財經(jīng)APP稱，公司計劃將資產(chǎn)經(jīng)營向資本經(jīng)營及服務(wù)輸出轉(zhuǎn)型升級，把一部分電站資源用來與投資者進行合作。通過賣出大部分股權(quán)比例，把相對應(yīng)的項目負(fù)債一并出售，進而降低協(xié)鑫的負(fù)債率。同時，公司可通過運營發(fā)電站收取管理費用，開拓新的收入來源。
此外，轉(zhuǎn)讓上述兩個項目所得款項將用作協(xié)鑫的償還債務(wù)，加上項目相關(guān)資產(chǎn)的負(fù)債將于交易完成后終止合并入賬，進而繼續(xù)降低資產(chǎn)負(fù)債比率。
在光伏補貼未發(fā)放之前，協(xié)鑫新能源就開始通過電費收入、向輕資產(chǎn)運營轉(zhuǎn)型、改變?nèi)谫Y方式降低融資成本等方式，使負(fù)債率從2015年近90%降至今年上半年的84.1%。在2018年中期業(yè)績發(fā)布會上，協(xié)鑫新能源管理層稱，今年年底要把負(fù)債率降低到80%以下，實現(xiàn)方式則是引入戰(zhàn)略投資者者、和大型企業(yè)進行股權(quán)合作，及出售電站。
對于光伏這類重資產(chǎn)的行業(yè)來說，負(fù)債率高企是其最大的痛點，而補貼的拖欠更是讓一眾光伏企業(yè)已承壓的現(xiàn)金流雪上加霜。但據(jù)協(xié)鑫財務(wù)數(shù)據(jù)，其現(xiàn)金流情況仍十分健康。
從協(xié)鑫新能源過去2年的財報來看，自2016年中期后，其經(jīng)營業(yè)務(wù)所得現(xiàn)金流凈額始終保持正向增長。受531新政影響，協(xié)鑫投資及融資活動現(xiàn)金流凈額不可避免地有所減少，但其手中仍有21.28億元現(xiàn)金。此外，經(jīng)管理層與數(shù)家銀行溝通后，此前存量的貸款在續(xù)貸上沒有什么問題。
現(xiàn)金流回流的加速也讓協(xié)鑫新能源在減負(fù)債上有了更多底氣。據(jù)管理層在中期業(yè)績會上表示，下半年公司基本沒有資本開支，其主要目標(biāo)是現(xiàn)金流回流。并預(yù)計平價上網(wǎng)后現(xiàn)金流回流將變得更快。
在一套降負(fù)債的組合拳之下，協(xié)鑫新能源“降負(fù)債率降低在80%以下”年度目標(biāo)的完成或已無懸念。
補貼入賬：光伏行業(yè)的重磅利好
拖欠過千億的發(fā)電補貼，已成為太陽能企業(yè)頭上的達摩克利斯之劍。
從2015年開始，光伏行業(yè)呈現(xiàn)出了爆發(fā)性增長的趨勢，截止2017年底，全國光伏累計裝機規(guī)模達到130GW以上，僅2017年一年就完成建設(shè)規(guī)模53GW，相當(dāng)于之前數(shù)年的總和。
經(jīng)過了高速發(fā)展后，光伏行業(yè)也留下了巨大的補貼缺口。智通財經(jīng)APP獲悉，截至去年底，累計可再生能源發(fā)電補貼缺口總計達到1127億元，其中光伏補貼缺口455億元(占比約40%)，且呈逐年擴大趨勢。
遲遲發(fā)不下來的補貼隨著531光伏新政的發(fā)布，帶領(lǐng)市場進入了一個急凍期，光伏產(chǎn)業(yè)價格體系面臨了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。此時，協(xié)鑫新能源獲納入國家可再生能源補貼的電站總規(guī)模已達到1773兆瓦，當(dāng)中441兆瓦為第四至第六批補助目錄、1142兆瓦為第七批補助目錄，以及190兆瓦為光伏扶貧項目補助目錄。
9月27日，《可再生能源電力配額及考核辦法》征求意見稿的發(fā)布，補貼資金即將快速入賬的利好，帶動協(xié)鑫新能源的股價一度大漲逾16%。
截至10月24日，協(xié)鑫新能源已拿到9.9億元人民幣補貼。據(jù)公告，協(xié)鑫將用此筆款項償還債務(wù)，以降低資產(chǎn)負(fù)債率，而補貼額約占中期凈債務(wù)的3%。除了已獲得的補貼外，協(xié)鑫還擁有20.6億應(yīng)收補貼，約占中期凈債務(wù)6.2%。
自823號文下發(fā)之日起，“新投運的、采用“自發(fā)自用、余電上網(wǎng)”模式的分布式光伏發(fā)電項目，全電量度電補貼標(biāo)準(zhǔn)降低0.05元”的新規(guī)，出清了不少現(xiàn)金流不穩(wěn)健的光伏企業(yè)，從另一個角度來看實際上是一項長期利好。
值得注意的是，協(xié)鑫新能源手中的600萬千瓦的光伏電站裝機量，均在2017年底前竣工，并不在823號文中“新投運”的光伏發(fā)電項目的范圍內(nèi)，故不受補貼下調(diào)的新政影響。
此外，823號文使國補的缺口不再失控，這將為國家有計劃地加快國補發(fā)放打下了基礎(chǔ)，對于協(xié)鑫新能源這樣的“國補老電站”來說無疑是個大利好。
此刻的協(xié)鑫新能源手握著600萬千瓦的電站，電費收入隨著太陽的升起滾滾而來。待光伏平價上網(wǎng)來臨的那一刻，協(xié)鑫新能源又將向新的利潤臺階進擊。
在負(fù)債壓力降低后，協(xié)鑫新能源也在為2019年全國的平價上網(wǎng)做好充分的準(zhǔn)備。據(jù)該公司財報顯示，典型光伏電站平均單瓦造價下降約6%至期內(nèi)約人民幣5.9元。運維成本由去年同期下降約9%至約每千瓦時人民幣3.9分。這兩大光伏發(fā)電成本指標(biāo)的下降，在國家政策加速推進平價上網(wǎng)背景下，價值得到突顯。
